开展布景：第三代半导体衬底资料改动引领半导体新年代硅衬底占有首要商场，第三代半导体有望掀起底层资料端革新。第三代半导体资料为氮化镓 GaN、碳化硅 SiC、氧化锌 ZnO、金刚石 C等，其间氮化镓 GaN、碳化硅 SiC 为首要代表。在禁带宽度、介电常数、导热率及最高工作温度等方面氮化镓 GaN、碳化硅 SiC 功能更为超卓，在 5G 通讯、新能源轿车、光伏等范畴头部企业逐渐运用第三代半导体。尽管硅（Si）是现在技能最老练、运用范围最广、商场占比最大的衬底资料，但近年来硅资料的潜力现已开发殆尽，在高压、高频、高温范畴以碳化硅和氮化镓为代表的第三代半导体衬底资料商场有望迎来快速开展机会，待本钱下降有望完成全面代替。

　　开展前景：千亿商场，第三代半导体浸透率逐年提高我国第三代半导体全体产量超 7100亿元， 2023年第三代半导体资料浸透率有望挨近 5%。从全体产量规划来看，依据 CASA 数据，我国第三代半导体全体产量超越 7100亿。其间，半导体照明全体产量估计7013亿元，受新冠疫情影响较 2019年下降 7.1%； SiC、 GaN 电力电子产量规划达 44.7亿元，同比增加 54%； GaN 微波射频产量到达 60.8亿元，同比增加 80.3%。从浸透率视点来看，依据 Yole 数据显现，Si 仍是半导体资料干流，占比 95%。第三代半导体浸透率逐年上升，SiC 浸透率在 2023年有望到达 3.75%， GaN 浸透率在 2023年到达1.0%，第三代半导体浸透率总计 4.75%。

　　要点公司布局： SiC、 GaN 根本均已完成全掩盖，大部分企业处于研制阶段衬底→外延→器材→设备各范畴全布局，我国第三代半导体将迎来历史性开展机会。 SiC 范畴：现在，国内布局 SiC 的上市公司从工业链视点能够分为 5类： 1）专心衬底资料，如天岳先进和天科合达（间断 IPO）； 2）器材端 IDM 布局，如华润微、斯达半导、闻泰科技等；

　　3）从资料到器材一体化布局，如三安光电； 4）芯片规划厂商，如新洁能； 5）其他：露笑科技布局设备+资料，中微公司布局外延设备。

　　GaN 范畴：包含 GaN 衬造商姑苏纳维、东莞中镓；外延制作商晶湛半导体、江苏能华；规划企业安谱隆、海思半导体；制作企业三安集成、海威华芯等。此外，新进入厂商不只有传统功率半导体厂商，更多的是做射频器材身世或许有军工布景的企业进入 GaN 范畴，如主营军工电子的亚光科技，主营 TR 组件及射频模组的国博电子。

　　出资主张SiC 和 GaN 工业链会有一些优质的新公司进入，但本来的传统功率器 件、射频器材、 LED 芯片公司也都会是三代半导体工业链的重要玩家，并充沛获益于这一波十年以上的工业趋势。

　　1）国内 IGBT 龙头顺势切入 SIC 范畴，重视斯达半导、年代电气和未上市的比亚迪半导体；

　　2）传统功率器材往 SiC 器材晋级切入，包含闻泰科技，华润微、捷捷微电、扬杰科技、新洁能；以及较纯粹 SiC 器材厂商泰科天润等；

　　3）布局 SiC 设备和资料的露笑科技，第三代半导体 SIC/GaN 全布局的三安光电；

　　1）传统功率器材往 GaN 器材晋级切入，包含闻泰科技，士兰微、新洁能， 芯导科技；

　　2）军工电子和射频范畴具有技能堆集和客户储藏的公司，如亚光科技、海特高新，还有拟上市的的国博电子。

　　3）布局 SIC 设备和资料的露笑科技，第三代半导 SiC/GaN 全布局的三安光电。

　　危险提示第三代半导体资料降本不及预期，研制进展不及预期，下流需求不及预期。

　　证券之星估值剖析提示海特高新盈余才能较差，未来营收成长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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